一周FOF研究丨多类FOF基金上周收益回升，低估FOF组合超额收益表现优异

每经记者 任飞 每经编辑 肖芮冬 

上周，周FF组股债两市震荡反复，研究益表异特别是丨多权益市场因ChatGPT概念回落，不少计算机、基金人工智能概念股有一定下跌，上周收益也造成此前不少科技互联类主题基金的回升合超回撤，使得一些FOF基金净值出现不同程度的低估回撤。

但总体来看，额收多类型FOF基金的现优收益率是在回升的，不仅来自于权益市场的周FF组增厚，也来自于债券市场的研究益表异回暖，虽然节奏上差强人意，丨多但总体表现向好，基金特别是上周收益一些低估组合实现了超额收益，值得进一步关注。回升合超

上周（2.13~2.19），公募FOF新发节奏加快，2月13日、2月16日和2月17日均有FOF新品启募，包括兴证全球优选积极、招商和惠养老2045等7只产品，其中有两只产品设置募集上限70亿份。

另据FOF行政审批进度查询，Wind统计显示，上周华夏聚源优选三个月上报申请材料已接收。总的来看，截至2月19日，FOF基金已较年初数量增加14只，达到393只，规模总计1980.46亿元，较年初增加23.46亿元。

值得关注的是，上周中银基金旗下FOF产品开始发放分红，分别是中银安康稳健养老一年、中银安康平衡养老三年，涉及A份额、Y份额。从分红比例来看，中银安康稳健养老比例最高，A份额、Y份额分别达到1.3353%、1.3347%。

年初至今，FOF投资迎来权益热，大部分策略收益反弹，其中尤以股票类资产活跃。据上海东证期货研究，大部分策略收益反弹，量化CTA策略收益下滑。股票类策略收益大幅反弹，主观多头，中小盘以及成长风格的管理人表现相对占优。

这也进一步增厚了相关产品的业绩。据兴证全球基金统计，截至2022年末，全市场成立满一年的偏股型FOF和偏股型基金，在同等权益投资比例之下，偏股型FOF可在不损失收益率的情况下更为有效地控制波动。

从更长期来看，FOF的业绩表现更为亮眼。据Wind数据，截至2022年末成立满三年的99只FOF产品中，共有97只最近三年收获了正回报率，其中78只近三年回报率超10%。

上周内，多类型FOF基金周内收益率止跌回升。头部产品当中，混合型FOF多见收益率为正。Wind统计显示，万得混合型FOF指数周内涨0.16%、目标日期型FOF指数涨0.33%。

从主要FOF资产配置的方向来看，股票市场，上周总体呈现震荡下跌的走势，中小盘强于大盘。另外在风格因子方面，上海东证期货研究显示，多数风格因子均收跌，唯贝塔、账面市值比和盈利率因子周内收涨，其余动量、规模、流动性和残差波动率因子持续回撤。

当然，作为主投基金产品的一类投资工具，目前市场上的FOF基金可以说是最接近偏股型基金指数的类别，其中又以量化CTA策略做多。但需要指出的是，进入2023年以来，市场对于量化CTA策略的态度比较悲观，很多FOF同行已经开始降低该策略比重，所谓基于市场宏观预期进行组合调整的原因背后更多是长时间不赚钱的心态反馈。

上海东证期货分析指出，目前主观多头管理人跌多涨少，偏小盘风格的管理人相对占优。建议关注均衡配置、仓位控制谨慎的管理人，同时逢低布局偏成长风格的管理人。量化多头策略，在跟踪管理人普遍获得正超额，另类因子管理人表现靠前。

另外，小市值风格较为强势，建议关注1000指数增强。如果CTA策略持续回撤，主观CTA依然优于量化CTA。而在趋势策略方面，整体表现较差，中长周期复合策略管理人相对占优，短周期管理人回撤相对显著，基本面策略表现较稳定。

进一步分析指出，对趋势策略而言，建议关注多频段覆盖的管理人。此外，基本面策略管理人以及主观CTA持续跟踪。债券策略企稳，可转债微跌，受权益市场影响较小。市场中性策略维持正收益，多头端超额表现相对稳定，对冲端基差维持轻微贴水，利好策略。套利策略微涨，期权套利相对表现靠前，可转债套利受权益市场调整影响收益下滑。

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