招商证券(香港)：维持理想汽车-W买入评级 目标价159港元

（香港）发布研究报告称，招商证券维持（02015）“买入”评级，香港目标价159港元。维持当前理想ONE需求仍强劲，理想产量提升后交付周期从原来6-8周略下降至5-7周。汽车另供应链恢复到了60%-70%水平，入评但芯片供应仍较紧张，港元或制约6-7月销量恢复速度。招商证券建议重点关注L9的香港发布，预计将成为新的维持股价催化剂。

报告中称，理想公司5月交付1.1万辆，汽车同比增长165.9%，入评环比增长175.9%，港元环比反映受影响改善，招商证券6月交付量也有望环比提升。尽管供应紧张致部分新车交付延期，5月交付量仍然重回中国造车新势力第1名，1-5月累计交付量位居第三名。此外，截至5月末，在全国已有233家零售中心，当月净增加8家，净扩展2个城市，渠道持续向低线城市下沉；售后维修中心及授权钣喷中心当月净增加1家，共计覆盖214个城市，净扩展3个城市。另平均单店销量为50辆，环比+166.2%。

该行引述管理层称，公司第二款产品L9将于6月21日正式发布，7月开启预定用户试驾，8月开始交付，预售价达45-50万元人民币。目前常州工厂已投产上千辆量产车，增程器由控股的新晨生产，电芯由公司与宁德时代的合资产线供应，因此对L9供应链的掌控力强，利于稳定供应。

该车型具备以下亮点：1）售价较理想ONE上移，降低价格带重叠。2）ADMax辅助驾驶系统，配备11颗高性能摄像头+禾赛AT128激光雷达。3）座舱标配2颗骁龙8155芯片；5屏交互，配备超大尺寸HUD。4）1.5T四缸增程器，市场接受度更高。5）“前五合一”+“后三合一”动力系统，高集成度提升空间利用率。6）增程器热效率40.5%，百公里油耗低至5.9L，低于理想ONE的8.5L。

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