白酒2023年展望：头部酒企奋进尾部酒企瘦身，开年强劲回暖

来源：懂酒谛

作者︱懂酒哥

进入2023年，白酒部酒部酒多数白酒股一改去年颓废走势，年展年强暖、企奋企瘦受北上资金追捧加码买入，进尾劲股价创历史新高，身开整个板块欣欣向荣。白酒部酒部酒就在最近，年展年强暖上市酒企发布了2022年业绩预报，企奋企瘦懂酒哥分析发现，进尾劲头部酒企茅台、身开汾酒等个股业绩闪耀，白酒部酒部酒尾部酒企、年展年强暖等进行财务瘦身术，企奋企瘦为2023年打胜仗做准备。进尾劲另外，身开今年春节假期白酒线下消费迅速回暖，也让投资者对新年白酒行情充满期待。

01

茅台利润同比增长19.33%

10年来增速第三高

在上市公司业绩预报中，投资者最为关注的是归母净利润增速。懂酒哥发现白酒头部企业披露业绩预报的有贵州茅台和，两家酒企均交出不错的成绩单。

其中，贵州茅台于2022年底就率先披露预报，公司预计实现净利润626亿元，同比增长19.33%。茅台去年前9月实现净利润444亿元，可以估算四季度净利润182亿元。没有悬念，贵州茅台四季度净利润再创上市以来新高，相比2021年的151.9亿元同比增长19.82%。

投资者非常在意茅台的年度利润增速，从2013年以来10年期来看，2022年贵州茅台19.33%的利润增速为10年来第3高水平，为2019年以来最高增速。

图：贵州茅台10年净利润增速

贵州茅台预报表示，公司2022年生产茅台酒基酒5.68万吨左右，系列酒基酒3.50万吨左右。公司2021年茅台酒产量5.65万吨，其他系列酒产量2.82万吨。对比看出，2022年茅台酒产量基本持平，说明目前茅台酒产能接近饱和，而系列酒产量提升24.11%，表现强劲增速。

另外，贵州茅台实现营业收入1272亿元，其中茅台酒营业收入1077亿元左右，系列酒营业收入157亿元左右，同比增长16.20%左右。归母净利润增速19.33%高过营收增速，茅台2022年营收质量较高。

群益证券指出，贵州茅台2022年初提出“美时代”和“五合营销法”以来，公司营销和产品结构优化硕果累累。“i茅台”平台上线，推进公司数字化转型，截至目前，“i茅台”已经拥有超3000万注册用户。产品方面，相继推出虎茅、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天及茅台冰淇淋等多款新品，实现品牌文化出圈、扩圈。

02

顺鑫农业上市以来首亏

四季度大幅存货减值

头部酒企2022年经营稳步增长，尾部酒企去年成绩单不佳，趁着去年较差的经济环境，索性来了一次业绩大洗澡，瘦身之后2023年重新出发。懂酒哥发现，顺鑫农业、金种子酒等个股因为计提等原因去年亏损，特别是顺鑫农业迎来上市以来首亏。

顺鑫农业预计2022年亏损5.2亿至6.8亿元，2021年盈利1.02亿元。预计营业收入111.9亿元至121.9亿元之间，较2021年148.69亿元营收同样有所下滑。按净利润中值2022年亏损6亿元估算，顺鑫农业去年四季度亏损6.28亿元。

图：顺鑫农业2021年以来季度净利润

顺鑫农业去年大幅亏损，主要是公司财务瘦身。预报显示，一是受疫情反复及区域房地产竞争加大、价格下挫的影响，二是受猪肉价格波动较大的影响，公司对存货进行减值测试，顺鑫农业对出现减值迹象的开发成本及开发产品拟计提跌价准备，同时对库存商品拟计提减值准备。

除了资产减值，经营规模萎缩也是不争事实。受全国多地聚集性疫情的反复影响，公司白酒业务消费场景减少，销量下降，报告期内公司白酒业务收入有所下滑；猪肉业务受行业和市场需求影响，生猪养殖、肉食品加工产业承压，收入有所下降。

2022年顺鑫农业的经营差强人意，地产和生猪业务亏损，牛栏山白酒业务也销量下滑。而公司将去年经营数据做低，或许也为了可以轻装上阵。届时，即便2023年归母净利润达到2021年1.02亿元的同期水平，净利润增速都会有卓越表现，进而推动股价前行。

从股价上看，顺鑫农业虽然2022年首亏，但股价4月见底，说明股价已经先于基本面表现，拒绝再创阶段低点。只要公司2023年经营边际转好，走势将迎来转机。

03

春节酒、饮、茶销售增长18.7%

多台酒类销量暴增

从上市公司2022年报预报披露可以看出，头部白酒企业经营稳扎稳打，马太效应凸显。尾部企业虽然在严峻环境下去年经营较差，但计提准备之后盈利基数变低，2023年同比数据将比较乐观，某种程度也是积极表现。

2023年，在疫情政策调整后，线下实体经济消费场景恢复，上层扩大内需信号提振之下，很大概率是今年消费行情好于去年，而春节期间就让人们直观感受到消费回暖。

截至1月27日，国家税务总局发布增值税发票数据显示，春节假期全国消费相关行业销售收入与上年相比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。其中，酒水饮料等商品需求旺盛，酒、饮料及茶叶销售收入同比增长18.7%。

另据报告，春节期间，多个电商平台的酒类产品销量暴增。其中，叮咚买菜平台白酒销量同比提升了178%，400元以上的品牌白酒较受欢迎。1919数据显示， 年货节期间，白酒销量同比上涨了36.01%，其中20-40岁的消费者为主要购买人群，占比达到54.21%。

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